股东问:
(相关资料图)
我的问题涉及公司自由现金的分配,问题是,在什么情况下,伯克希尔会考虑将资金用于股票回购计划,而不是留着用于未来的收购?谢谢。
巴菲特:
这是一个很好的问题,我们在几年前讨论过这个问题,我相信我们1999年的年度报告是在3月12日周五晚上或周六早上发布的。
就在这一天,纳斯达克创下历史高点,伯克希尔创下历史低点,我们说我们会在这个水平上回购,但我们希望你们先拿到年度报告。
纳斯达克再也没有达到5100点的价格,伯克希尔再也没有低于41000美元的价格。
我们在20年前就说过,我们的偏好是收购企业,我们希望增加拥有的好生意,让管理人员的素质与我们已经拥有的相当,并且价格合理,这是我们的首选。
如果我们认为伯克希尔被严重低估,而且用这笔钱收购企业的可能性很低,我们就会回购股票,我们可能无法回购大量股票,但只有在我们认为股票的售价明显低于内在价值时,我们才会回购股票。
内在价值没有什么神奇的数字,内在价值是一个范围,查理会说出一个与我所说的不同的数字,但如果我们现在把它们写在一张纸上,我们的范围会很相似,但它们不会完全相同。
因此,我们会留下一个很大的安全边际,并希望在一个对我们来说是明确的折扣的价格下回购,希望是我们可能计算出的内在价值的下沿以下较低的水平。
回购不是我们的首选,当我们可以为伯克希尔增加好的生意时,我们更愿意购买生意,我们喜欢这样。
但如果我们可以通过回购增加每股的内在价值,我们将回购股票,我们已经向所有股东提供了关于价值的相关信息,这样我们就不会把任何东西强加给他们,他们拥有与我们相同的信息。
我认为这不太可能发生,我们不会在这样的时候找到机会来回购。但它未来可能发生,在2000年3月它几乎发生了,然后事情发生了非常突然的转变。
出自2003年伯克希尔股东大会上午场第35个问答,大唐炼金师翻译于2023年6月22日。
#巴菲特# #投资# #伯克希尔股东大会#
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