作 者|Julian Lin

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译 者丨小 欧

作者系金融分析师，就职于研究服务机构Best Of Breed Growth Stocks。

阿里巴巴一直被广泛视为中国领军企业。该公司的业务部门横跨各种长期增长领域，包括电子商务、金融科技和视频流媒体。在经历了从历史高点残酷而持续的下跌之后，现在阿里巴巴的交易价格终于达到了其真实的价值。阿里巴巴一直在回购股票，并宣布计划分拆成六个板块。在各种催化剂的作用下，我认为阿里巴巴是中概股的首选。

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股价

在宣布分拆计划后，阿里巴巴的股价在3月份不断飙升。这帮助该股收复了部分自2月份以来的跌幅。

由于目前有明显的催化剂证在发挥作用，我认为未来该股还会上涨。

2

业绩

在最近一个季度，阿里巴巴实现了2%的整体收入增长，旗下菜鸟和国际商务的强劲势头被云业务等疲软所抵消。

但随着中国经济不断复苏，同时消费者恢复疫情前的消费习惯，阿里巴巴将成为这种趋势的受益者。

投资者可能会注意到，阿里巴巴的云计算部门本季度仅增长了3%。在电话会议上，该公司管理层重申了他们对这一领域的信心，并指出中国IT支出占比较小，而云计算支出占IT支出的比例仅为15%。随着时间的推移，预计这些数字将会逐渐增长。

3

资产负债表

阿里巴巴在2021年底大幅增加了其股票回购的力度。阿里巴巴本季度继续回购股票，回购金额为35亿美元，过去九个月回购金额为90亿美元。

在电话会议上，该公司管理层指出，股票回购是“向股东回报价值的好方法”，该公司回购计划还剩余210亿美元。

4

阿里巴巴股票是买入、卖出还是持有？

以最近的股价计算，阿里巴巴的市盈率约为10倍。

对于一家集合了亚马逊（包括AWS）、贝宝（PayPal）、推特（Twitter）、YouTube等的中国公司来说，这可以说是一个过于保守的估值倍数。

5

分拆计划

阿里巴巴管理层已经提出了一项计划，即将该公司分成六个业务板块，分别是阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、菜鸟、国际数字商业、大文娱。该计划显示，这六个板块分别由各自的首席执行官和董事会独立管理。虽然这无疑会增加额外的成本，但我认为这个计划有可能为股东创造价值。

如果阿里巴巴能够在这些板块分别进行ipo，那么投资者可以看到该公司的股票迅速向公允价值靠拢。

6

风险

拆分业务后，阿里巴巴反而会增加一定的运营费用。此外，该公司面临的风险包括VIE架构这一点，这也是阿里巴巴经常被传有从美股摘牌担忧的一个重要原因。

7

结论

阿里巴巴股票的估值始终处于折扣价，投资者应牢记这一点。尽管存在一定风险，但我给予阿里巴巴“买入”评级，因为该公司股票回购和分拆计划是该股最有吸引力的两个短期催化剂。

【BT财经温馨提示】本文章仅供参考，不构成投资建议。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。

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